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  公司2024年营收65.18亿元，同比+10.48%，归母净赢利1.94亿元，同比-41.91%，除掉女包事务等商誉减值影响后，赢利3.5亿元，同比-5.11%。（慧博投研资讯）2025年一季度公司加大强规划特点的首饰产品布局及门店形象规划，收入获得25.36%增加至22.52亿元，归母净赢利增加44.38%至1.89亿元。黄金饰品产品增速抢先，门店拓宽及形象晋级同步推动。分产品类型看，2024年传统黄金产品收入29.49亿元，同比+30.21%，获益于古法等高规划产品增加，2025年一季度全体仍连续较好的增加趋势。2024年时髦珠宝产品收入29.7亿元，同比根本安稳。皮具在职业需求有所走弱下收入同比下降27.38%至2.7亿元。门店方面，公司2024年净开店111家，以及打造

  移动博物馆概念新一代门店形象，强化年青和东方时髦的品牌印记。毛利率环比进步，费用率管控杰出。公司2025年一季度毛利率22.93%，同比-1.99pct，首要系低毛利的黄金产品占比进步影响。不过环比四季度进步1pct，反映产品规划增强带来的品牌溢价进步。一季度销售费用率/办理费用率别离为8.76%/1.3%，别离同比-2.62pct/-0.5pct，全体费用率优化，获益于营销功率进步、品牌心智增强等。一季度运营性现金净流出2.83亿元，首要系季度末举行加盟商订货会，加大备货所造成的。

  出资主张：公司活跃布局黄金饰品的规划与立异，掌握了居民关于保值及时髦特点的两层寻求机会。未来进一步丰厚产品矩阵及进步门店运营质量完成继续生长。女包事务继续活跃进行途径革新和产品立异。咱们保持公司2025-2026年归母净赢利猜测为4.64/5.31亿元，新增2027年归母净赢利猜测为6.12亿元，对应PE别离为20/17.5/15.2倍，保持“优于大市”评级。

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